7月20日，中储棉将正式启动2026年度中央储备棉轮出，每个工作日挂牌销售，投放总量和结束时间未定，每日规模将根据市场供需灵活调整。这一政策落地前，市场已提前消化利空预期，郑棉主力合约在16075元/吨附近震荡。
当前国内棉花商业库存已从年初的569.81万吨峰值回落至283.88万吨，降幅超过50%。其中新疆产区库存仅剩167.12万吨，高品级现货资源逐步收紧。距离新棉集中上市还有近两个月，储备棉轮出意在平滑新旧棉衔接期的供应缺口，避免原料价格剧烈波动。
供需双弱下的政策平衡
从交易规则看，本次轮出采用国内外棉花现货指数各占五成权重的双锚定机制，挂牌底价每周动态调整。按近期内外棉价差测算，底价约16216元/吨，较当前市场现货有明显价格优势，对刚需纺纱企业吸引力充足。同时，政策设置严格准入门槛，仅允许实体纺织企业参与竞买，且竞拍所得棉必须自用，严禁转售倒卖，违规者永久取消储备棉交易资格。这直接隔绝了贸易商和投机资金入场，竞价氛围将更趋理性，成交价格大概率贴近底价运行。市场普遍判断，本次轮出棉源以进口棉为主，整体品质稳定，但高等级棉花占比有限，难以满足高端高支纱生产需求，优质新疆棉紧俏的格局短期难以缓解。
然而，下游纺织市场需求支撑力度偏弱。行业进入传统淡季，工厂新增订单不足，主流地区纺企开机率已回落至73.1%，纱线库存堆积至30天。企业采购仅维持刚需补库，主动囤货意愿低迷。新增储备棉流入市场后，短期内难以形成强力买盘承接增量供给。
全球减产预期托底远期价格
放眼全球基本面，中长期棉价仍有坚实支撑。当前新疆棉田正处于花铃发育关键阶段，7月以来多地持续高温施压棉花生长，市场对新季棉花减产的预期不断升温。美国农业部最新供需报告显示，2026/2027年度全球棉花总产量预计2553万吨，同比下滑3.8%，全球供需格局转向紧平衡，为远期棉价提供底层支撑。叠加当前内外棉价差维持3010元/吨的高位水平，双权重定价机制下，国际棉价波动会直接传导至国内储备棉底价，外盘走强将同步抬升抛储成本，进一步压缩国内棉价下行空间。
短期来看，7月20日首轮竞拍开启初期，纺企原料库存普遍偏低，常规纱线生产企业补库需求旺盛，参拍积极性较高，前期成交或存在一定加价幅度，刚需成交能阶段性托底期现货价格。叠加新疆高温带来的减产预期，盘面难以出现深度下跌。但随着轮出持续推进，每日投放货源不断累积，供给增量的影响会逐步发酵，量变带来的供应压力将持续压制近月合约，棉价上行空间被政策明显限制，万六关口将反复经受考验。
中长期视角下，抛储仅能阶段性补充短期流通货源，无法改变新年度全球减产、国内优质棉稀缺的核心逻辑。待轮出进入尾声，市场重心将转移至新疆棉花长势、新棉开秤价以及下游“金九银十”旺季订单复苏情况，价格底部支撑依旧稳固。