中储棉7月14日发布2026年度储备棉销售细则，定于7月20日启动轮出，每日挂牌量根据市场灵活调整，结束时间未定。底价采用国内外现货指数各五成权重的双锚定机制，每周动态调整，当前约16216元/吨，低于市场现货价格。交易仅限实体纺企自用，禁止转售，违规者永久取消资质，贸易商与投机资金被隔绝在外。这一政策设计意味着竞价将更趋理性，成交价大概率贴近底价，而非往年常见的溢价抢购。
库存低位与需求疲软并存
国内棉花商业库存从年初569.81万吨峰值降至283.88万吨，降幅过半。其中新疆产区库存仅167.12万吨，高品级现货资源逐步收紧。距离新棉集中上市还有近两个月，储备棉轮出旨在平滑新旧棉衔接空档，避免原料价格剧烈波动。然而下游支撑力度偏弱：行业进入传统淡季，主流地区纺企开机率回落至73.1%，纱线库存堆积至30天，企业采购维持刚需补库，主动囤货意愿低迷。这意味着新增储备棉流入后，短期内难以形成强力买盘承接增量供给，价格上行空间受限。
全球减产与优质棉稀缺构筑底部
中长期看，棉价底部支撑依然坚实。当前新疆棉田处于花铃关键期，7月以来持续高温施压棉花生长，市场对新季减产预期不断升温。USDA最新供需报告显示，2026/27年度全球棉花总产量预计2553万吨，同比下滑3.8%，全球供需转向紧平衡。同时内外棉价差维持3010元/吨高位，双权重定价机制下，国际棉价波动直接传导至国内储备棉底价，外盘走强将同步抬升抛储成本，压缩国内棉价下行空间。此外，本轮轮出棉源以进口棉为主，整体品质稳定，但高等级棉花占比有限，难以满足高端高支纱生产需求，优质新疆棉紧俏格局短期难以缓解。
多空博弈下的操作窗口
盘面行情已提前消化抛储利空。7月15日郑棉主力收盘报16075元/吨，单日下跌45元。短期来看，7月20日首轮竞拍初期，纺企原料库存普遍偏低，常规纱线生产企业参拍积极性较高，前期成交或存在一定加价幅度，刚需成交能够阶段性托底期现货价格。叠加新疆高温减产预期，盘面难以出现深度下跌。但随着轮出持续推进，每日投放货源不断累积，供给增量影响逐步发酵，量变带来的供应压力将持续压制近月合约，万六关口将反复经受考验。