国内商业库存较年初峰值下降近一半，新疆产区优质现货资源正在收紧，但下游纺企订单不足、开机率回落至73.1%，纱线库存堆积至30天。供应偏紧与需求疲软这对矛盾，将在7月20日储备棉轮出启动后进一步激化。
事件背景
中储棉于7月14日公布2026年度中央储备棉销售细则，新一轮轮出定于7月20日启动，每个工作日挂牌销售，投放总量与结束时间未定，每日规模根据市场灵活调整。这是新旧棉花年度交替、国内库存持续走低、下游步入传统淡季三重因素叠加下的逆周期调节操作。
定价机制采用国内外现货指数各占五成权重的双锚定模式，挂牌底价每周动态调整。按近期内外价差测算，首周底价约16216元/吨，明显低于当前市场现货，对刚需纺纱企业吸引力充足。交易规则同步收紧，仅限实体纺织企业参与竞买，且竞得棉花限企业自用，严禁转售倒卖，违规者永久取消储备棉交易资质，贸易商与投机资金被直接隔离在外。市场普遍预期本轮轮出棉源以进口棉为主，品质整体稳定，但高等级棉花占比有限，高端高支纱生产所需的新疆优质棉仍将维持紧俏格局。
产业影响
抛储的核心逻辑是填补新旧棉衔接期的供应缺口。国内商业库存从年初569.81万吨降至283.88万吨，降幅过半，其中新疆产区库存仅剩167.12万吨。距离新棉集中上市还有近两个月，市场本就存在阶段性货源偏紧的隐患，储备棉轮出有助于平滑交接空档，避免原料价格剧烈波动。
但下游需求端的支撑力度明显偏弱。行业进入传统淡季，新增订单不足，主流地区纺企开机率已回落至73.1%，纱线库存堆积至30天，企业采购仅维持刚需补库，主动囤货意愿低迷。新增储备棉流入市场后，短期内难以形成强力买盘承接增量供给。
从全球基本面看，中长期棉价仍有坚实支撑。当前新疆棉田正处于花铃发育关键阶段，7月以来多地持续高温施压棉花生长，市场对新季减产预期不断升温。美国农业部最新供需报告显示，2026/2027年度全球棉花总产量预计2553万吨，同比下滑3.8%，全球供需转向紧平衡。叠加内外棉价差维持3010元/吨的高位，双权重定价机制下，国际棉价波动将直接传导至国内储备棉底价，外盘走强会同步抬升抛储成本，进一步压缩国内棉价下行空间。
盘面行情方面，抛储利空已提前被市场消化，7月15日郑棉主力合约收盘报16075元/吨，单日下跌45元。短期来看，7月20日首轮竞拍开启初期，纺企原料库存普遍偏低，常规纱线生产企业补库需求旺盛，参拍积极性较高，前期成交或存在一定加价幅度，刚需成交能够阶段性托底期现货价格，叠加新疆高温带来的减产预期，盘面难以出现深度下跌。但随着轮出持续推进，每日投放货源不断累积，供给增量的影响会逐步发酵，量变带来的供应压力将持续压制近月合约，棉价上行空间被政策明显限制，万六关口将反复经受考验。中长期视角下，抛储仅能阶段性补充短期流通货源，无法改变新年度全球减产、国内优质棉稀缺的核心逻辑，待轮出进入尾声，市场重心将转移至新疆棉花长势、新棉开秤价以及下游“金九银十”旺季订单复苏情况，价格底部支撑依旧稳固。