79.30美分/磅——这是7月16日ICE期棉12月合约的结算价，单日跌幅达到2.76%。表面看是技术性回调，背后却是美棉出口创下本年度最低签约量，加上中国即将启动储备棉拍卖，以及美国服装零售数据意外走弱，三重利空同时兑现。
出口签约量跌至年度低点，中国买家离场
美国农业部最新出口销售报告显示，截至7月9日当周，当前年度美棉出口净签约仅34360包，较前一周骤降48%，较四周均值下滑63%，直接创下市场年度最低水平。更值得注意的是，当周对中国净销售为负32包，意味着出现取消订单或退货的情况。下一年度新棉预售同样清淡，对中国净销售为零。
这一数据印证了佐治亚州棉花经纪商Keith Brown的判断：销售量已触及本年度冰点。从产业角度看，中国买家阶段性离场并非孤立事件。一方面，中国国内商业库存和国储库存相对充裕；另一方面，中国宣布下周一启动储备棉拍卖，意味着短期内进口需求将被国产棉和储备棉替代。
中国抛储启动，国内供应预期转向宽松
中国储备棉管理有限公司此前已公告，将于7月19日启动2026年储备棉轮出。虽然具体挂牌量和底价尚未明确，但市场普遍预期每周投放量在3-5万吨区间。对于国际棉商而言，中国从最大买家变成短期供应增量来源，这一角色转换直接压制了美棉的定价空间。
回顾历史，中国抛储期间ICE期棉价格往往承压。2013-2015年轮出周期中，美棉价格曾从90美分区间跌至60美分附近。当前虽然全球库存消费比偏低，但中国政策信号明确后，投机多头减仓意愿增强，ICE持仓数据也显示基金净多单近期连续下滑。
美国零售数据分化：服装消费逆势下滑
美国商务部7月16日公布的数据显示，6月零售销售环比仅增长0.2%，为五个月最小增幅。其中加油站收入受汽油价格下跌拖累，但机动车和线上消费增长明显。然而，服装及服装配饰店的销售额环比下降了9%，与整体零售形成鲜明反差。
Keith Brown指出，消费者支出正在向汽油、食品等必需品倾斜，服装消费被挤压。6月美国服装零售同比仍增长6.7%，但环比9%的降幅意味着消费者信心出现边际恶化。对于纺织业上游而言，终端需求走弱将传导至面料采购和纱线订单，进而抑制棉花的消费预期。
美元走强与宏观不确定性叠加
宏观层面，美元指数在7月16日延续涨势，从近一个月低点回升。市场预期美联储本月将维持利率不变，美国经济韧性相对较强，这支撑了美元汇率。对于以美元计价的棉花贸易，美元走强意味着非美采购国的成本上升，进一步抑制出口需求。
此外，CBOT小麦期货高位震荡、中东地缘局势持续紧张，这些因素虽然未直接作用于棉花，但通过影响能源价格和全球通胀预期，间接改变了纺织企业的采购节奏。ICE可交割库存目前为98838包，较前一日略有下降，但整体仍处于相对高位，实盘压力不可忽视。
短期棉价或维持弱势震荡
综合来看，美棉出口疲软、中国抛储、美国服装零售下滑三大利空短期内难以消化。12月合约在78-80美分/磅区间存在一定技术支撑，但若中国抛储量大或下游消费数据持续恶化，不排除跌破78美分的可能。对于国内纺织企业，当前外棉价格仍高于新疆棉和内棉，进口棉性价比并不突出。