7月20日，新一轮中央储备棉轮出将正式挂牌销售，每日投放规模根据市场供需灵活调整。这是2026年度棉花市场最受关注的供应端变量，直接影响未来两个月国内棉价走势。当前郑棉主力合约已回落至16075元/吨，万六整数关口成为多空双方争夺的焦点。
供应端：库存低位与抛储补缺并行
中国海关数据显示，截至6月底，国内棉花商业库存已从年初的569.81万吨峰值回落至283.88万吨，降幅超过50%。其中新疆产区库存仅剩167.12万吨，高品级现货资源持续收紧。距离新棉集中上市尚有近两个月，储备棉轮出正是为了平滑这一新旧棉交替期的供应缺口，避免原料价格剧烈波动。
本次轮出定价采用国内外棉花现货指数各占五成权重的双锚机制，底价每周动态调整。按当前内外棉价差测算，首周挂牌底价约16216元/吨，较市场现货存在明显价格优势。同时，交易规则严格限定仅实体纺织企业参与竞买，且竞拍所得必须自用，禁止转售倒卖，违规者将被永久取消储备棉交易资格。这意味着贸易商和投机资金被彻底隔绝在外，市场竞价将更趋理性，成交价格大概率贴近底价运行。
下游需求：淡季特征明显，刚需补库为主
然而，供应端的利好并非没有制约。当前纺织行业正值传统淡季，下游新增订单不足，主流地区纺企开机率已回落至73.1%，纱线库存堆积至30天。企业采购策略以刚需补库为主，主动囤货意愿低迷。这意味着新增储备棉流入市场后，短期内难以形成强力买盘承接增量供给，价格上行空间受限。
对常规纱线生产企业而言，储备棉的价格优势具有吸引力，首轮竞拍预计会有较高参与度。但高等级棉花占比有限，难以满足高端高支纱生产需求，优质新疆棉紧俏的格局短期内不会改变。
全球基本面：减产预期构筑中长期底部
放眼全球，美国农业部最新供需报告显示，2026/2027年度全球棉花总产量预计2553万吨，同比下滑3.8%，全球供需格局转向紧平衡。与此同时，新疆棉田正处于花铃发育关键期，7月以来多地持续高温天气对棉花生长构成压力，市场对新季减产的预期不断升温。
此外，当前内外棉价差维持在3010元/吨的高位，双权重定价机制下，国际棉价波动将直接传导至国内储备棉底价。外盘走强会同步抬升抛储成本，进一步压缩国内棉价下行空间。这些因素共同为中长期棉价提供了坚实支撑。
盘面博弈：短期承压，长期有底
短期来看，7月20日首轮竞拍开启初期，纺企原料库存普遍偏低，刚需补库需求旺盛，前期成交或存在一定加价幅度，能够阶段性托底价格。但随轮出持续推进，每日投放货源累积，供给增量压力将逐步发酵，近月合约上行空间被政策明显限制，万六关口将反复经受考验。
中长期视角下，抛储仅能阶段性补充短期流通货源，无法改变新年度全球减产、国内优质棉稀缺的核心逻辑。待轮出进入尾声，市场重心将转移至新疆棉花长势、新棉开秤价以及下游“金九银十”旺季订单复苏情况，价格底部支撑依旧稳固。