探路者半年净利预增超128%：户外与芯片双主业协同进入兑现期

一家传统户外装备企业的半年报预告，把利润增幅拉到了三位数。探路者7月16日发布的业绩预告显示，2026年上半年归母净利润预计在4600万至5600万元之间，同比增长128.92%至178.69%；扣非净利润增幅更达166.58%至211.01%。这个数字背后，是这家老牌户外公司历时数年的战略转型，开始从报表层面给出正面反馈。

芯片业务成为利润核心引擎

业绩翻倍的核心驱动力，来自2025年末完成的两笔收购——上海通途和深圳贝特莱。自2026年1月起，这两家芯片企业正式并表，直接增厚集团盈利。一季度数据最具说服力：芯片板块实现营收1.79亿元，同比暴涨206.92%，营收占比从2025年末的16.65%跃升至36.09%。这意味着芯片业务已在规模上接近户外主业的一半，且增速远超后者。

贝特莱在指纹识别芯片领域市占率常年居行业首位，其触控芯片已进入多家头部笔记本品牌量产供应链；上海通途则深耕图像及视频处理，核心技术IP授权给超过20家中大型芯片企业。这两家标的并非简单的财务并表，而是带着成熟的技术壁垒和客户基础进入探路者体系，构成的是增量而非简单叠加。

户外主业方面，一季度营收3.15亿元，同比增长8.02%，在行业高基数基础上实现稳步扩容。公司主动加大研发和运营投入，阶段性影响了户外板块利润，但这是为双主业协同铺路的结构性支出。

智能外骨骼商业化落地验证协同逻辑

“芯片赋能户外”并非概念。自研智能外骨骼Crest C3重量仅1.8公斤，推重比10:1，定价7699元，相比海外竞品具备强性价比。在618预售期间，该产品单日销量超百台，标志着智能穿戴装备从专业圈层向大众市场渗透。消费群体已下沉至非一线城市，说明价格敏感度与功能刚需之间存在可撬动的空间。

双主业协同的另一条线是技术反哺。上海通途掌握的三层全栈数据压缩技术，可对输入数据、模型中间态、万亿级参数模型进行高效压缩，无需重新训练即可即插即用。今年6月，该公司与国内车规AI芯片龙头企业达成战略合作，联合开发车载大模型压缩方案，技术落地场景延伸至智能驾驶、机器人、算力中心。行业测算显示，国内端侧AI市场规模将从2026年的6000亿元扩容至2030年的2.1万亿元，这条赛道的天花板远高于户外装备本身。

汇率因素放大短期波动，但主业盈利质量扎实

本次业绩高增还有一个不可忽视的辅助因素：汇率。报告期内公司实现汇兑收益，而去年同期为汇兑损失，一正一负直接放大了净利润同比增幅。但扣非净利润增速远超归母净利润这一事实，说明主业盈利能力才是增长根基。华西证券维持“买入”评级，中金公司大幅上调全年收入与盈利预测，机构对双主业成长路径形成一致认可。

从更长期的视角看，公司连续三年实施现金分红，2023至2025年累计分红近3900万元，超过近三年年均归母净利润的30%。在转型投入期持续回馈股东，传递的是管理层对现金流和盈利可持续性的信心。

对行业采购方与工厂的启示

给采购方 - 关注芯片技术赋能户外产品的差异化竞争力：搭载自研芯片的智能装备可能在功能迭代速度上领先传统代工产品，采购时需评估技术壁垒带来的溢价是否匹配终端定价。 - 智能外骨骼等新品类的渠道下沉趋势：消费群体已从一线城市向非一线扩展，采购布局可提前覆盖二三线市场的户外装备渠道。 - 芯片供应链的自主可控性：贝特莱和上海通途的客户结构显示，国产芯片在指纹识别和图像处理领域已具备替代进口的能力，采购时可优先考虑有芯片技术背书的供应商。

给外贸企业 - 端侧AI芯片的出口潜力：上海通途与车规AI芯片龙头的合作，表明国产压缩技术在车载、机器人等海外需求旺盛的领域有落地空间，可关注技术授权或模组出口机会。 - 汇率风险管理：探路者的汇兑收益案例表明，人民币汇率波动对出口型企业利润影响显著，建议外贸企业建立汇率对冲机制，避免利润被波动吞噬。 - 智能穿戴设备的海外定价策略：Crest C3以7699元人民币定价对标海外竞品，具备性价比优势，外贸企业可参考此定价逻辑，针对东南亚、南美等价格敏感市场推出类似产品。