供应增量预期持续压制棉价，但全球减产与优质棉稀缺构成基本面支撑——郑棉主力合约在16000元/吨整数关口迎来关键博弈窗口。
政策落地：双锚定价锁定底价，投机资金被拒之门外
7月14日，中储棉发布2026年度中央储备棉销售实施细则，新一轮轮出定于7月20日启动，每日挂牌销售，总量与结束时间未定，投放规模将根据市场灵活调整。定价端采用国内外棉花现货指数各占五成权重的双锚机制，底价每周动态调整。按近期内外价差测算，本轮底价约16216元/吨，较当前现货具备明显优势，对刚需纺企吸引力充足。
交易规则进一步收紧准入门槛：仅允许实体纺织企业参与竞买，竞得棉须自用，严禁转售倒卖，违规者永久取消储备棉交易资格。这意味着贸易商与投机资金被彻底隔绝，竞价氛围趋于理性，成交价大概率贴近底价运行。市场普遍预期本轮棉源以进口棉为主，品质稳定，但高等级占比有限，优质新疆棉紧俏格局短期难以缓解。
供需错配：库存去化过半，淡季需求拖累买盘
启动本轮抛储的核心动因是填补新旧棉衔接的供应缺口。今年以来国内商业库存持续下滑，从年初569.81万吨降至283.88万吨，降幅过半，其中新疆产区仅剩167.12万吨，高品级现货资源逐步收紧。距离新棉集中上市尚有近两个月，市场存在阶段性货源偏紧隐患，储备棉轮出有助于平滑交接空档，避免价格剧烈波动。
然而下游需求支撑力度偏弱。行业进入传统淡季，主流地区纺企开机率回落至73.1%，纱线库存堆积至30天，新增订单不足，企业采购仅维持刚需补库，主动囤货意愿低迷。新增储备棉流入后，短期内难以形成强力买盘承接增量供给，供需两端形成一定错配。
全球减产基调不改，中长期底部支撑稳固
放眼全球基本面，中长期棉价仍有坚实支撑。当前新疆棉田处于花铃发育关键期，7月以来多地持续高温天气施压棉花生长，市场对新季减产预期不断升温。美国农业部最新供需报告显示，2026/2027年度全球棉花总产量预计2553万吨，同比下滑3.8%，全球供需格局转向紧平衡，为远期棉价提供底层支撑。
内外棉价差维持3010元/吨的高位，双权重定价机制下，国际棉价波动将直接传导至储备棉底价，外盘走强将同步抬升抛储成本，进一步压缩国内棉价下行空间。
盘面博弈：短期承压，长期有底
抛储利空已提前被市场消化，7月15日郑棉主力合约收盘报16075元/吨，单日下跌45元。短期来看，首轮竞拍开启初期，纺企原料库存普遍偏低，常规纱线生产企业补库需求旺盛，参拍积极性较高，前期成交或存在一定加价幅度，刚需成交能够阶段性托底期现货价格。叠加新疆高温减产预期，盘面难以出现深度下跌。
但随着轮出持续推进，每日投放货源不断累积，供给增量影响逐步发酵，量变带来的供应压力将持续压制近月合约，棉价上行空间被政策明显限制，万六关口将反复经受考验。中长期视角下，抛储仅能阶段性补充短期流通货源，无法改变新年度全球减产、国内优质棉稀缺的核心逻辑。待轮出进入尾声，市场重心将转移至新疆棉花长势、新棉开秤价以及下游“金九银十”旺季订单复苏情况，价格底部支撑依旧稳固。