内外棉价差正在以近两年最快的速度拉大。截至7月21日，1%关税下进口巴西棉成本与内地库新疆棉报价的顺挂幅度已扩大至3900-4300元/吨，较7月上旬进一步走阔。这一数字不仅刷新了近24个月的高位，也意味着进口棉相对于国产棉的价格优势正在被急剧压缩。
对于依赖进口棉的纺织企业来说，价差的持续扩大正在改写采购决策的逻辑：是继续押注进口棉的性价比，还是转向国产棉以减少配额消耗？
价差背后的三重推力
价差走阔并非单一因素驱动。首先，郑棉CF2609合约近期在15700-16200元/吨区间盘整，而ICE期棉2612合约震荡回落，内外盘走势分化直接拉大了价差基数。其次，2026年中央储备棉轮出中2019-2021年进口棉占比偏高，增加了港口人民币资源的供应压力，贸易商不得不下调基差50-100元/吨以加速出货。第三，棉花进口配额持续紧张，企业使用1%关税配额采购保税棉的通道收窄，转而寻求人民币现货，进一步压低了后者报价。
值得关注的是，尽管人民币基差松动，美金基差却保持稳定。青岛、上海、张家港等地贸易企业反馈，港口保税、即期及远月船货外棉的美金销售基差整体平稳，挂单报价随ICE期棉波动。这意味着贸易商对高等级棉花——尤其是2025/26年度美棉和本年度巴西棉——仍有较强的挺价意愿。
供应结构矛盾：高等级棉紧俏，澳棉补位
价差扩大的表象之下，是棉花供应结构的深层矛盾。一方面，2025/26年度美棉已超卖近6%，本年度巴西棉销售接近尾声，港口高指标、优质棉花库存供应不足。这解释了为何美金基差坚挺：持有优质资源的贸易商并不急于降价。
另一方面，7月中旬以来到港、入库的2025/26年度澳棉持续增大。澳棉的集中到港正在改变港口库存的品种结构，但受配额紧张和内销市场疲软影响，整体出货速度偏慢，港口库存总量止降回升。这意味着即便有新增供应，消化周期也在拉长。
对于采购方而言，当前市场呈现明显的“结构性分化”：高等级美棉、巴西棉资源稀缺且价格刚性，而澳棉及部分低等级资源则面临更大的议价空间。
国产棉的竞争力窗口
价差扩大对国产棉而言是一把双刃剑。从短期看，进口棉成本相对上升，理论上利好国产棉的销售。河南、山东、江苏、浙江等内地库南疆机采棉3129B/3130B公重报价集中在17685-17915元/吨，基差维持在1720-1950元/吨。与进口棉相比，国产棉的价格劣势正在收窄。
但问题在于，下游需求并未同步回暖。内销市场持续疲软，纺企对原料的采购以刚需为主，备货意愿不强。即便国产棉性价比提升，若终端订单没有实质改善，这种“竞争优势”也难以转化为实际成交。
此外，储备棉轮出的持续进行也在增加供应弹性。2026年中央储备棉轮出中进口棉占比较高，既补充了港口人民币资源，也对国产棉形成一定的替代压力。