7月20日，2026年度中央储备棉轮出将正式启动，每日挂牌销售，投放总量与结束时间未划定，投放规模根据市场灵活调整。这一政策落地，正值新旧棉花年度交替、国内现货库存持续走低、下游纺织行业步入传统淡季的关键节点。供应增量预期压制短期棉价，但全球减产预期和优质棉资源稀缺等基本面支撑并未消失，郑棉万六整数关口的多空博弈即将进入白热化。
库存去化加速，供应缺口亟待填补
今年以来，国内棉花商业库存持续下滑。行业公开数据显示，库存规模从年初的569.81万吨峰值回落至283.88万吨，降幅过半。其中，新疆产区库存仅剩167.12万吨，高品级现货资源逐步收紧。距离新棉集中上市还有近两个月，市场本就存在阶段性货源偏紧的隐患。储备棉轮出的核心目的，正是平滑新旧棉衔接的供应空档，避免原料价格出现剧烈波动。
下游需求疲软，刚需补库为主
然而，现阶段下游纺织市场支撑力度偏弱。行业进入传统淡季，工厂新增订单不足，主流地区纺企开机率回落至73.1%，纱线库存堆积至30天。企业采购仅维持刚需补库，主动囤货意愿低迷。储备棉流入市场后，短期内难以形成强力买盘承接增量供给。这意味着，即便供应得到补充，需求端的疲软也将抑制棉价上涨空间。
交易规则优化，严控投机
本次轮出的交易规则，体现了政策保供稳价与市场化定价并重的思路。定价端采用国内外棉花现货指数各占五成权重的双锚定机制，挂牌底价每周动态调整。按近期内外棉价差测算，本轮储备棉底价约16216元/吨，对比当前市场现货具备明显价格优势，对刚需纺纱企业吸引力充足。同时，交易设置严格的准入门槛，仅允许实体纺织企业参与竞买，且竞拍所得储备棉仅限企业自用，严禁转售倒卖，违者永久取消储备棉交易资质。这直接隔绝了贸易商与投机资金入场炒作，市场竞价氛围将更趋理性，成交价格大概率贴近挂牌底价运行。市场普遍预判，本次轮出棉源以进口棉为主，整体品质稳定，但高等级棉花占比有限，难以满足高端高支纱生产需求，优质新疆棉紧俏的格局短期难以缓解。
全球减产预期，中长期底部牢固
放眼全球基本面，中长期棉价仍有坚实支撑。当前新疆棉田正处于花铃发育关键阶段，7月以来多地持续高温天气持续施压棉花生长，市场对新季棉花减产的预期不断升温。美国农业部最新供需报告显示，2026/2027年度全球棉花总产量预计2553万吨，同比下滑3.8%，全球供需格局转向紧平衡，为远期棉价提供底层支撑。叠加当前内外棉价差维持3010元/吨的高位水平，双权重定价机制下，国际棉价波动会直接传导至国内储备棉底价，外盘走强将同步抬升抛储成本，进一步压缩国内棉价下行空间。
盘面博弈：短期承压，长期有支撑
盘面行情方面，抛储利空早已提前被市场消化。7月15日郑棉主力合约收盘报16075元/吨，单日下跌45元。短期来看，7月20日首轮竞拍开启初期，纺企原料库存普遍偏低，常规纱线生产企业补库需求旺盛，参拍积极性较高，前期成交或存在一定加价幅度，刚需成交能够阶段性托底期现货价格。叠加新疆高温带来的减产预期，盘面难以出现深度下跌。但随着轮出持续推进，每日投放货源不断累积，供给增量的影响会逐步发酵，量变带来的供应压力将持续压制近月合约，棉价上行空间被政策明显限制，万六关口将反复经受考验。
中长期视角下，抛储仅能阶段性补充短期流通货源，无法改变新年度全球减产、国内优质棉稀缺的核心逻辑。待轮出进入尾声，市场重心将转移至新疆棉花长势、新棉开秤价以及下游“金九银十”旺季订单复苏情况，价格底部支撑依旧稳固。