7月20日，2026年度中央储备棉轮出将正式启动。中储棉此前发布的细则显示，本轮投放总量与结束时间未定，每日规模根据市场灵活调整，底价采用国内外现货指数各50%的双锚定机制，当前约16216元/吨，相较现货有明显优势。交易规则进一步收紧：仅实体纺织企业可参与竞买，且所购棉花必须自用，严禁转售，违规者将永久失去储备棉交易资格。这一政策直接隔绝了贸易商和投机资金，竞价氛围预计更为理性，成交价格大概率贴近底价运行。
供应缺口与下游疲软并存
启动轮出的核心背景，是当前新旧棉交替期的供应缺口。中国海关和行业公开数据显示，国内棉花商业库存已从年初的569.81万吨峰值降至283.88万吨，降幅超过50%，其中新疆产区库存仅余167.12万吨，高等级现货资源持续收紧。距离新棉集中上市尚有近两个月，储备棉轮出旨在平滑这一空档，防止原料价格剧烈波动。
但下游纺织需求支撑明显偏弱。行业进入传统淡季，工厂新增订单不足，主流地区纺企开机率已回落至73.1%，纱线库存堆积至30天。企业采购仅维持刚需补库，主动囤货意愿低迷。新增储备棉流入后，短期内难以形成强力买盘承接增量供给，供应增量对近月合约的压制效应将逐步发酵。
全球减产与优质棉稀缺构筑底部
中长期来看，棉价底部逻辑并未因抛储而动摇。当前新疆棉田正值花铃关键期，7月以来多地持续高温，市场对新季棉花减产的预期不断升温。美国农业部最新供需报告显示，2026/2027年度全球棉花总产量预计2553万吨，同比下滑3.8%，全球供需格局转向紧平衡。
与此同时，内外棉价差维持3010元/吨的高位，双权重定价机制下，国际棉价波动将直接传导至国内储备棉底价，外盘走强会同步抬升抛储成本，进一步压缩国内棉价下行空间。优质新疆棉的稀缺性更是短期难以缓解——本轮轮出棉源以进口棉为主，整体品质稳定，但高等级占比有限，难以满足高端高支纱生产需求，这意味着高等级现货仍将维持溢价。
盘面博弈：短期承压，长期有底
从盘面表现看，抛储利空已在前期被市场部分消化。7月15日郑棉主力合约收盘报16075元/吨，单日下跌45元。短期来看，7月20日首轮竞拍开启初期，纺企原料库存普遍偏低，常规纱线生产企业补库需求旺盛，参拍积极性较高，前期成交或存在一定加价幅度，刚需成交能够阶段性托底期现货价格。叠加新疆高温带来的减产预期，盘面难以出现深度下跌。
但随着轮出持续推进，每日投放货源不断累积，供给增量的影响会逐步发酵，量变带来的供应压力将持续压制近月合约，棉价上行空间被政策明显限制，万六关口将反复经受考验。中长期视角下，抛储仅能阶段性补充短期流通货源，无法改变新年度全球减产、国内优质棉稀缺的核心逻辑。待轮出进入尾声，市场重心将转移至新疆棉花长势、新棉开秤价以及下游“金九银十”旺季订单复苏情况，价格底部支撑依旧稳固。