棉价上周出现小幅回落，结束了此前数周的偏强走势。核心驱动来自两个方向：国内储备棉轮出公告正式落地，市场此前对供应收紧的预期被快速修正；海外方面，美棉出口销售跌至年度低位，叠加主产区干旱面积缩减，国际市场的乐观情绪同步降温。
价格传导与价差变化
郑州棉花期货主力合约结算均价周度下跌148元/吨至16057元/吨，跌幅0.9%；国家棉花价格B指数同步下行80元/吨至17659元/吨。国际市场方面，纽约棉花期货主力合约结算均价微跌0.12美分/磅至80.37美分/磅，但国际棉花指数（M）受汇率和运费因素影响反而上涨1.6%至89.32美分/磅。内外棉价差较前一周收窄310元/吨，降幅约9.7%，反映出进口棉的竞争力在边际增强。
棉纱与涤纶短纤价格则呈现小幅上涨走势。国内C32S普梳纱均价周涨20元/吨至23318元/吨，进口纱均价涨79元/吨至22900元/吨，内外纱价差维持在418元/吨的水平。涤纶短纤价格跳涨223元/吨至7455元/吨，这一变动与原油价格突破88美元/桶带来的成本传导直接相关。
宏观与政策双重压力
美国贸易政策的不确定性仍在发酵。最高法院裁定部分关税违法后，美财政部6月支付了约492亿美元的关税退款，导致当月财政赤字扩大至1200亿美元。但美方并未放缓关税推进节奏，计划自7月22日起对巴西数千种商品加征25%关税，服装、电机、纸张等品类首当其冲。纺织圈分析认为，此举可能推动巴西雷亚尔走弱，进而增强巴西棉在国际市场的价格竞争力，对美棉出口形成持续压制。
国内消费端则释放出积极信号。国家统计局数据显示，上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，其中限额以上单位服装鞋帽针纺织品零售额增速达6.7%，显著跑赢社零整体增速。这表明国内纺织终端需求具备韧性，为棉花消费提供了底部支撑。
全球供需格局边际转松
美国农业部7月供需报告将2026/27年度全球棉花产需缺口较6月预测值下调22.3万吨，全球期末库存仍高达1551万吨，处于相对高位。供需紧张程度的缓解对国际棉价形成压制。当前美棉正进入现蕾、开花、结铃的关键生长期，截至7月12日优良率44%，环比下降2个百分点；约46%的种植区面临干旱。未来2-3周的天气将是决定单产的关键变量，若高温少雨持续，天气升水可能重新抬头。
巴西棉的出口势头依然强劲。7月第2周日均出口量同比大增81.5%，得益于创纪录产量和物流改善，巴西稳居全球最大棉花出口国地位，对美棉形成持续的竞争压力。印度方面，季风降雨改善提振了播种进度，但中部棉区降雨不均，7-8月天气仍是产量核心变量。
储备棉轮出的市场影响
7月15日，中国储备棉管理有限公司发布销售公告，自7月20日起通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售中央储备棉，且仅限纺织用棉企业参与竞买。首周销售底价为16291元/吨，明显低于当前国内现货市场价格，对棉价形成直接压制。纺织圈了解到，7月初纺企平均开机率为79.7%，同比提高1.1个百分点，准备采购棉花的企业占比达46.3%，同比增加9.9个百分点，说明下游用棉需求真实存在。储备棉的精准投放将在短期内增加供应、抑制投机，但不会改变国内消费回暖的基本面。
后市展望与操作建议
综合来看，棉价短期承压但下行空间有限。储备棉轮出将阶段性压制价格，但全球通胀预期、美棉天气升水、巴西棉出口强势以及国内消费韧性等多重因素交织，棉价大概率维持区间震荡。