储备棉轮出政策落地，7月20日首轮竞拍将启动。中储棉发布的2026年度销售细则显示，本次轮出每日挂牌销售，总量与结束时间暂未划定，投放规模将根据市场供需灵活调整。定价采用国内外棉花现货指数各占五成权重的双锚定机制，挂牌底价每周动态调整，按近期价差测算底价约16216元/吨，较当前现货具备明显价格优势。交易准入门槛严格，仅允许实体纺织企业参与竞买，且竞拍所得仅限自用，严禁转售倒卖，违规者永久取消资质。市场预判轮出棉源以进口棉为主，品质稳定但高等级占比有限，优质新疆棉紧俏格局短期难以缓解。
供应缺口与淡季承压并行
启动本轮储备棉投放的核心是缓解新旧棉衔接期的供应缺口。国内棉花商业库存从年初569.81万吨峰值回落至283.88万吨，降幅过半，其中新疆产区库存仅余167.12万吨，高品级现货资源逐步收紧。距离新棉集中上市还有近两个月，市场本就存在阶段性货源偏紧隐患，轮出可平滑交接空档，避免价格大幅波动。但下游纺织市场需求支撑偏弱，行业进入传统淡季，工厂新增订单不足，主流地区纺企开机率回落至73.1%，纱线库存堆积至30天，企业采购仅维持刚需补库，主动囤货意愿低迷。新增储备棉流入后，短期内难以形成强力买盘承接增量供给，供需双弱的格局将压制近月棉价。
全球减产预期筑牢底部
放眼全球基本面，中长期棉价仍有坚实支撑。美国农业部最新供需报告显示，2026/2027年度全球棉花总产量预计2553万吨，同比下滑3.8%，全球供需格局转向紧平衡。新疆棉田正处于花铃发育关键阶段，7月以来多地持续高温施压棉花生长，市场对新季棉花减产的预期不断升温。叠加当前内外棉价差维持3010元/吨的高位，双权重定价机制下，国际棉价波动会直接传导至储备棉底价，外盘走强将同步抬升抛储成本，进一步压缩国内棉价下行空间。
盘面博弈：短期承压与长期支撑
抛储利空已提前被市场消化，上周细则落地前郑棉已走出偏弱行情，7月15日主力合约收盘报16075元/吨，单日下跌45元。短期来看，7月20日首轮竞拍开启初期，纺企原料库存普遍偏低，常规纱线生产企业补库需求旺盛，参拍积极性较高，前期成交或存在一定加价幅度，刚需成交能够阶段性托底期现货价格。但随着轮出持续推进，每日投放货源不断累积，供给增量的影响会逐步发酵，量变带来的供应压力将持续压制近月合约，棉价上行空间被政策明显限制，万六关口将反复经受考验。中长期视角下，抛储仅能阶段性补充短期流通货源，无法改变新年度全球减产、国内优质棉稀缺的核心逻辑，待轮出进入尾声，市场重心将转移至新疆棉花长势、新棉开秤价以及下游“金九银十”旺季订单复苏情况，价格底部支撑依旧稳固。