乙二醇市场正在经历一轮由地缘政治与供给端共同驱动的价格重估。7月24日，乙二醇主力合约收盘报4956元，涨幅达3.55%，领涨聚酯链。这一涨幅背后，是霍尔木兹海峡再度关闭引发的进口供应恐慌，叠加国内装置集中检修带来的国产减量。
供应端双重收紧
从国内看，7月是乙二醇装置的传统检修高峰期。盛虹炼化、恒力石化等大型装置，以及兖矿、正达凯等多套煤制装置陆续停车检修，国产供应明显萎缩。这一检修节奏与往年基本一致，但今年叠加了进口端的意外变数。
进口方面，华东主港库存虽在7月23日录得44.4万吨，较前期增长2.8万吨，但这一数据并未反映真实供应压力。霍尔木兹海峡的再度关闭，使得中东货源到港时间被无限期推迟。此前波斯湾浮仓虽有流出，但实际到货量未达预期，台风又导致部分船货延期。市场对下周港口库存的预估已下调至41万吨左右，意味着库存去化将加速。
地缘风险成为核心定价因子
本轮乙二醇上涨的核心驱动力并非需求，而是地缘政治。美伊冲突持续升级，胡塞武装在红海开辟新战线，特朗普表态考虑在伊朗重启军事行动。这些事件直接威胁霍尔木兹海峡的通航安全，而该海峡是中国乙二醇进口的命脉通道。一旦复航时间不及预期，进口低位运行的周期将被拉长，对国内供应形成持续压制。
值得注意的是，当前正处于纺织传统消费淡季，终端订单表现不佳。江浙地区织造综合开工率持续处于近年低位，下游工厂普遍维持“随用随采”的谨慎策略，缺乏大规模补库动力。这意味着，此轮价格上涨并非需求拉动，而是纯粹的供给收缩预期推动。
价格传导与行业影响
这种由供给端驱动的涨价，对聚酯产业链的传导并不顺畅。终端需求无法有效承接原料涨价，导致聚酯产品价格承压，产业链利润面临再分配。对于乙二醇生产企业而言，价格上涨直接改善利润；但对于下游聚酯工厂，原料成本上升而产品售价难以同步跟涨，利润空间被挤压。
从供需格局看，下周国产供应减少预期明确，进口货减少明显，总供应预计下降。需求端聚酯开工率有所上升，形成供需双驱动。华东现货价格预计将运行在5000-5200元区间，较当前水平仍有上行空间。