6月进口棉数据揭示了一个关键信号：低价区间的货源正在被市场重新定价。当月进口总量11万吨，同比增幅虽达3倍，但环比已现2.7%的回落，这并非需求萎缩，而是采购节奏的季节性放缓。真正值得关注的是结构变化——巴西棉占比骤降18个百分点，而澳棉份额从近乎为零飙升至28%。
进口来源大洗牌：巴西棉退潮，澳棉补位
巴西棉进口量4.41万吨，环比锐减32.2%，即便同比仍增长6.8倍，也无法掩盖其性价比优势正在流失的事实。其均价环比上涨3.3%至1669美元/吨，而澳棉均价却环比下跌1.1%至1927美元/吨。两者价差从4月的约400美元收窄至258美元，但澳棉的稳价策略在品质溢价上更具说服力。
美棉同样遭遇滑铁卢，进口量环比下降28.1%，均价却环比暴涨9.2%至2026美元/吨，成为三大来源中价格涨幅最大的品种。干旱天气与库存下行预期推高了美棉定价，但下游纺企的接受度明显走弱。
内外价差高企驱动进口，但采购策略转向保守
内外棉价差持续维持在3000元/吨左右，这是进口量同比暴增的核心驱动力。但纺企并未盲目追高：6月环比进口量下降，反映的是淡季背景下，企业更倾向于按需采购而非囤货。值得注意的是，一般贸易方式进口量环比增长1.4%，占比提升12个百分点至19%，表明部分企业正在将进口棉直接用于生产而非仅作保税流转。
外需回暖托底，但上游成本传导存隐忧
6月纺织品服装出口292.7亿美元，环比增长14.3%，其中服装出口环比增长21%，显示海外秋冬备货正在实质性地拉动需求。纱线、坯布订单回暖，为棉花消费提供了底部支撑。但进口棉均价环比上涨6.2%至1804美元/吨，意味着纺企的原料成本正在攀升，可能挤压后续利润空间。
全球供应预期上调，长期价格承压
USDA 7月报告将2026/27年度全球棉花产量大幅上调261.3万吨，巴西、美国、土耳其及中亚地区均增产。期末库存小幅上调，库存消费比升至58.4%，较上年度的63.1%虽有所回落，但仍处于偏宽松区间。巴西棉出口数据也印证了供应压力：2025/26年度前11个月出口量同比增长18.9%，6月单月出口量同比大增63.4%，中国虽仍是最大买家，但采购占比已降至24%。