2026年上半年，国内运动品牌市场告别了普涨时代，四大本土龙头的业绩分化犹如一面棱镜，折射出消费疲软与结构机遇并存的行业真相。安踏集团以410-430亿元的预估营收稳坐头把交椅，而361度却以全线高增长成为最大变量——主品牌与童装线下零售额均录得中高单位数增长，电商流水更是实现高单位数上升，且这一成绩建立在2025年同期的高基数之上。
分化根源：多品牌矩阵与单一赛道的较量
安踏的断层领先并非偶然。集团2025年上半年营收已达385.44亿元，2026年FILA与安踏主品牌保持中单位数增长，而迪桑特与可隆等高端户外品牌零售规模同比飙升35%-40%，其中可隆单季增速突破40%。在大众运动增长见顶的背景下，户外细分赛道成功接棒，印证了多品牌战略对冲周期风险的有效性。李宁则面临截然不同的局面：主品牌二季度流水低单位数下滑，线下直营与批发渠道同步疲软，仅电商维持中单位数增长；集团通过李宁YOUNG童装稳住整体流水，但主品牌门店年内净关闭28家，显示其正主动收缩战线以优化渠道质量。
特步与361度的体量虽接近，但增长轨迹截然相反。特步主品牌上半年零售同比小幅下跌，二季度跌幅扩大，仅靠索康尼专业跑步品牌低双位数增长和海外跨境电商翻倍增长支撑；而361度不仅主品牌与童装双线飘红，超品店数量也增至187家，单季度净增45家，管理层更迎来前耐克大中华区高管加盟，全球化布局信号明确。
渠道精细化：从跑马圈地到精耕细作
粗放式门店扩张的时代已彻底终结。李宁主品牌门店上半年净减28家，特步加速DTC改革，上半年回收门店超200家，下半年计划再回收400家；安踏则通过严控库存与折扣维持终端质量，FILA库销比长期低于5个月，线下折扣稳定在7.3折。361度反其道而行之，通过超品店扩张抢占优质点位，但整体逻辑仍是提升单店效率而非单纯追求数量。数据背后，行业共识已然清晰：库存周转、终端折扣与单店盈利，取代门店数量成为衡量品牌健康度的核心指标。
细分赛道红利：户外、童装与专业跑步的突围
单一大众运动品牌的天花板已经显现，而高端户外、童装与专业跑步等高景气细分赛道成为增长引擎。安踏的迪桑特与可隆、特步的索康尼、李宁YOUNG以及361度童装，均验证了这一趋势。尤其值得关注的是，361度童装线下零售额中高单位数增长，且与主品牌形成协同效应，反映出家庭消费场景对运动品牌的持续拉动。专业跑步品牌索康尼一季度增速超20%，尽管二季度有所放缓，但仍是特步唯一增长支点，说明消费者对功能性产品的付费意愿并未减弱。