聚酯链集体走弱，棉纺期货同步承压，市场情绪转向谨慎

7月28日午盘收盘，国内期货市场纺织原料板块出现集体回调。PTA主力合约跌1.37%至5628点，短纤跌1.20%至7250点，棉纱跌1.00%至22265点，棉花跌0.69%至15830点，瓶片同步走弱，跌幅0.97%至7122点。这是近一个月来，聚酯链与棉纺链同步承压的典型交易日。

上游成本支撑松动 PTA作为聚酯产业链的核心原料，其跌幅领跑整个板块，直接拉低了短纤和瓶片的成本锚点。行业公开数据显示，近期PX价格走软，叠加石脑油裂解价差收窄，PTA工厂的加工费已压缩至盈亏平衡线附近。这意味着，即便供应端存在检修预期，成本端的下滑仍主导了盘面定价。对于短纤和瓶片而言，原料端的价格塌陷直接压缩了产品的利润空间，下游纺纱和软饮料包装行业的采购意愿随之走弱。

棉纺链：需求预期偏弱 棉纱和棉花的同时下跌，反映出纺织终端需求的疲软态势。中国海关数据显示，2026年上半年纺织品服装出口增速较去年同期明显放缓，欧美市场的补库订单并未如预期般集中释放。棉纱期货主力合约跌破22500点关口，现货市场的高库存成为压制价格的主要因素。棉花方面，15830点的收盘价已接近本年度轧花厂的平均收购成本线，若价格继续下行，可能触发部分套保盘的止损操作，进一步加大市场波动。

产业带反应与库存博弈 从柯桥、盛泽等主要纺织产业带的反馈来看，织造企业的开机率自6月下旬以来持续小幅下滑。坯布库存普遍维持在30天以上，部分企业已开始采取限产措施以应对资金压力。短纤和棉纱的期货价格下跌，进一步强化了下游“买涨不买跌”的心态，贸易商和织厂多选择消化前期库存，新增订单以刚需小单为主。这种去库存的节奏，短期内将对原料价格形成持续压制。

套保与投机力量的分化 值得注意的是，本轮下跌中PTA和棉花的持仓量并未出现大幅缩减，说明多空双方的分歧正在加大。产业资金倾向于在价格低位进行买入保值，锁定加工利润；而投机资金则基于宏观预期和原油波动，持续加空。这种博弈格局意味着，纺织原料价格在当前位置可能并非单边下跌，而是进入一个震荡寻底的过程。对于外贸企业而言，汇率波动和海运费的回落，在一定程度上对冲了原料成本下降带来的利润空间，但终端客户的压价行为依然存在。

实操建议 ### 给采购方 - 当前价位不宜大规模抄底，建议以周度滚动补库为主，控制原料库存天数在15-20天。 - 关注PTA和棉花的持仓变化，若出现明显的减仓反弹信号，可适当增加远期点价比例。

给外贸企业 - 利用期货下跌窗口，与海外客户重新协商短期订单的报价条款，锁定加工费。 - 警惕东南亚纱线对棉纱的替代效应，在接单时优先选择混纺或差异化产品，避开纯棉常规品种的价格战。