港口棉花库存正经历一轮温和回升，截至7月25日，中国各主港棉花库存总量已重返61至62万吨区间。这一数字背后，是储备棉销售启动与进口配额收紧双重因素叠加的结果。
库存回升的驱动因素
7月20日起，2026年中央储备棉销售正式启动，为市场注入额外供应。与此同时，2025/26年度澳棉到港入库量持续增加，进一步推升港口库存。巴西棉、美棉、土耳其棉、哈萨克斯坦棉、西非棉、印度棉等品种库存均处于前列，构成库存结构的主要支撑。
储备棉投放意味着政策性供给增加，这在一定程度上缓解了部分纺织企业对高等级棉的迫切需求，但也让市场对后市价格走势产生分歧。配额收紧则直接抑制了进口棉的流动性，尤其是中小型棉企的采购节奏明显放缓。
内外基差平稳，品种分化明显
从国际棉商和大中型贸易企业的报价来看，近一周无论是外盘FOB/CNF/CIF报价，还是港口已通关外棉人民币现货销售基差，均保持平稳。挂单价格随ICE期棉与郑棉的波动而反复调整，但整体基差区间未出现剧烈波动。
具体品种来看，2025/26年度保税以及8至9月船期的澳棉，在纺织厂和中间商中询价及拿货相对活跃。但巴西棉、美棉、哈萨克斯坦棉、西非棉等品种的现货交投，较7月上中旬明显趋缓。这种分化反映出下游采购策略的调整——澳棉因其品质稳定、供应集中，仍有刚性需求支撑；而其他品种则面临配额限制与价格预期下移的双重压力。
基差数据进一步佐证了这一分化。新疆西部明珠库已清关的2025/26年度哈萨克斯坦棉SLM“双28”基差集中在700元/吨（马值4.3-4.9，对标郑棉CF2609合约），而SLM“双28”（马值4.5-5.2）基差仅约300元/吨。已清关阿富汗棉SLM“双28”（马值4.5-5.2）人民币报价基差也稳定在300元/吨左右。相比之下，青岛库已清关巴西棉M 1-5/32（强力28-30GPT）基差在1850至2120元/吨，墨西哥棉SM 1-1/8（强力29GPT）基差约1800至1850元/吨。高等级品种基差显著偏高，说明优质资源依然稀缺。
对产业链的影响
库存回升与基差平稳的组合，对产业链不同环节意味着截然不同的信号。对于大型纺织企业，港口库存充裕意味着采购选择空间增大，尤其是在澳棉船货上可以继续锁定远期订单。但配额收紧使得部分中小型棉企面临“有货难买”的困境，被迫转向国产棉或储备棉。
从价格预期看，内外基差的稳定暗示市场对短期价格波动并不敏感，但中长期来看，随着下半年进口配额进一步趋紧，港口库存可能面临结构性调整——高等级棉与低等级棉的价差可能进一步拉大。