美棉优良率止跌回升，巴西新季产量预期下调1.5%

棉花期货市场在经历上周五的明显回调后，于7月27日小幅反弹。洲际交易所12月合约结算价报80.88美分/磅，上涨0.9美分，涨幅1.1%。这一走势主要受两股力量推动：一是前一交易日大跌后引发的技术性买盘入场，二是美元指数从近期高点回落，降低了海外买家的采购成本。

事件背景

上周前四个交易日，期棉一度走出连续上涨行情，背后推手包括原油走高、谷物市场整体偏强以及中国需求信号改善。但上周五的出口销售数据表现疲软，叠加美元走强，导致棉价单日回落超过1.5%。这种“前涨后跌”的节奏，反映出当前市场缺乏单边驱动，价格更多在宏观情绪和短期资金行为之间摇摆。

美国农业部最新作物生长报告显示，截至7月26日当周，美棉优良率为46%，较前一周的45%微幅回升，但仍远低于去年同期的55%。现蕾率达到81%，结铃率45%，两项指标均与五年均值持平。这意味着尽管优良率偏低，但作物生长进度并未落后，后续单产的关键窗口期在8月。

产业影响

巴西方面的供应预期出现边际收紧。咨询机构StoneX预计，2026/27年度巴西棉花产量为383万吨，较上一年度减少1.5%。尽管种植面积预计仍有扩大，但厄尔尼诺天气现象可能对单产造成负面影响。对于全球棉纺产业链而言，巴西作为第二大出口国，其产量下调意味着国际棉价的底部支撑正在增强，尤其是中低等级棉的供应可能偏紧。

美元走势仍是短期影响棉价的核心变量。7月27日美元指数小幅走低，使以美元计价的棉花对非美买家更具吸引力。但需要警惕的是，同日国际油价大跌逾7%，因美国暂停对伊朗空袭行动，地缘紧张局势出现缓和信号。油价下跌往往会压低化纤替代品的成本，从而在一定程度上削弱棉花的价格竞争力。

实操建议

给采购方 - 当前棉价处于80美分/磅附近震荡区间，建议采购方关注8月美棉优良率变化，若连续两周低于45%，可考虑逢低分批锁定远期订单。 - 巴西产量下调消息已被部分消化，但厄尔尼诺影响尚未完全计入价格，建议对南美棉采购保持灵活，优先签订短期合同。

给外贸企业 - 美元波动节奏加快，建议出口企业采用远期结汇工具锁定汇率风险，避免因美元反弹侵蚀利润。 - 关注原油与棉花的比价关系，若油价持续走低，化纤替代压力上升，可适当调整出口产品结构中纯棉与混纺的比例。