2026年6月，中国棉花进口量达到11万吨，同比暴增3倍，但环比下降2.7%。这一看似矛盾的数据背后，是内外棉价差长期维持在3000元/吨左右高位带来的套利窗口，以及去年同期因关税冲击形成的极低基数。更值得关注的是进口来源的结构性洗牌：巴西棉风光不再，澳棉强势崛起，美棉因天气溢价而价格领涨。
进口结构大洗牌：澳棉的“性价比突围”
6月进口来源格局出现罕见变动。巴西棉仍以4.41万吨居首，但环比骤降32.2%，占比从58%滑落至40%，跌去18个百分点。核心原因在于巴西棉均价环比上涨3.3%至1669美元/吨，性价比优势明显削弱。与此同时，澳棉进口量飙升至3.06万吨，环比暴增22倍，占比从不足1%跃升至28%。澳棉均价环比微降1.1%至1927美元/吨，在巴西、美棉价格普涨背景下，稳中略降的价格策略精准卡位了国内纺企的采购窗口。
美棉进口量1.79万吨，环比下降28.1%，占比降至16%。美棉均价环比上涨9.2%至2026美元/吨，涨幅领先所有来源国，主因美国主产区干旱天气对产量的担忧推升了期货溢价。这一现象意味着，对于依赖美棉的高支纱企业，原料成本压力正在加剧。
贸易方式与下游联动：一般贸易占比回升的产业信号
从贸易方式看，海关特殊监管区域物流货物仍以4.3万吨居首，但占比环比下降4个百分点至39%；一般贸易进口量2.1万吨，环比增长1.4%，占比提升12个百分点至19%。一般贸易占比的回升，表明部分纺企正从保税区库存转向直接采购，反映其对当前内外价差的认可度以及备货意愿的短期修复。
下游需求端同样提供支撑。6月纺织品服装出口292.7亿美元，环比增长14.3%，同比增长7.2%，海外秋冬备货周期启动是主因。纱线、坯布订单回暖，但棉纺厂采购节奏却环比放缓，说明终端订单的传导存在时滞——纺企更倾向于消化前期库存或等待更优价格点。
全球供需再平衡：增产预期与库存压力的博弈
USDA 7月报告将2026/27年度全球产量大幅上调261.3万吨，巴西、美国、土耳其及中亚地区扩种明显。但期初库存下调，期末库存仅小幅增加，库存消费比升至58.4%。这意味着新年度供应宽松格局基本确立，但绝对库存压力并未显著恶化。
巴西棉出口数据也印证了增产趋势：2025/26年度前11个月巴西出口321.9万吨，同比增长18.9%，6月单月出口21.7万吨，同比增长63.4%。中国仍是巴西棉最大买家，累计采购76.7万吨，占比24%，但6月进口占比的骤降已提前反映价格敏感度。
进口棉均价6月环比上涨6.2%至1804美元/吨，但同比仍下跌8.6%，表明当前价格仍低于去年峰值。然而，美棉、巴西棉的上涨趋势已对纺企成本构成实质性压力。