2026年上半年，国内运动消费市场并未迎来预期中的全面复苏。四大本土龙头的半年成绩单显示，行业增长分化已从趋势变为现实。安踏集团凭借多品牌矩阵继续断层领先，361度则成为唯一全线保持高景气的品牌，而李宁与特步在主品牌端均感受到不同程度的寒意。
分水岭：从普涨到分化
从营收规模看，安踏集团依然稳坐头把交椅。基于2025年上半年385.44亿元的基础，叠加安踏主品牌与FILA双品牌的中单位数增长，以及迪桑特、可隆等高端户外品牌35%-40%的强劲增速，集团2026上半年营收区间预估在410-430亿元。李宁以145-148亿元的预估营收位列第二，但主品牌二季度流水出现低单位数下滑，全集团仅靠童装线维持持平。特步与361度体量接近，分别预计在67-69亿元和61-63亿元，但增长质量截然不同。
所有品牌均面临二季度增速环比走弱的共同挑战。宏观消费信心不足、极端天气冲击线下客流、终端价格战加剧，这些外部压力对各家形成了不同的传导效应。安踏凭借高端户外的高增长有效对冲了大众市场的放缓，而李宁和特步则因主品牌疲软而承压。
361度的逆袭与安踏的护城河
361度是上半年行业最大的惊喜。主品牌与童装线下零售额均实现中高单位数增长，电商流水更是录得高单位数上涨，且这一表现建立在2025年同期的高基数之上。渠道方面，超品店数量在二季度净增45家至187家，管理层还引进了前耐克大中华区高管，为后续品牌升级和全球化布局埋下伏笔。
安踏集团的抗周期能力则来自多品牌战略的深度兑现。迪桑特与可隆上半年零售规模同比大涨35%-40%，即使在二季度行业普遍放缓的环境下，仍保持25%-30%的增速。FILA的库存管控能力同样突出，库销比长期控制在5个月以内，线下折扣稳定在7.3折，终端运营质量领跑行业。这表明，当大众运动增长见顶时，高端户外细分赛道能够成为新的增长引擎。
李宁与特步：主品牌阵痛与渠道重构
李宁主品牌线下直营和批发渠道同步走弱，二季度全平台流水下滑低单位数，仅电商渠道实现中单位数增长。渠道端开启出清模式，上半年主品牌门店净减少28家至6063家，而童装门店则逆势扩张52家。企业当前重心显然在淘汰低效门店、优化渠道质量，而非追求数量扩张。
特步面临类似困境。主品牌上半年零售同比小幅下跌，二季度跌幅扩大。为应对挑战，品牌加速推进DTC改革，上半年已回收超200家门店，下半年计划再回收400家。专业跑步品牌索康尼成为唯一的增长亮点，上半年流水实现低双位数上涨，海外跨境电商业务更是翻倍增长，为集团开辟了新空间。
行业启示：精细化运营成为唯一出路
从上半年数据可以清晰看出两大趋势。第一，单一大众运动品牌的天花板已经显现，高端户外、专业跑步、童装等高景气细分赛道成为增长引擎。安踏的户外矩阵、特步的索康尼、李宁YOUNG、361度童装，均验证了细分赛道的红利。第二，粗放式门店扩张时代彻底结束，行业全面进入渠道精细化阶段。李宁收缩低效门店、特步加速DTC直营转型、361度打造超品店、安踏严控库存折扣，各家不再单纯追求门店数量，转而重视库存周转、终端折扣与单店盈利。