运动品牌分化加剧：安踏稳守龙头，361度逆势突围

2026年上半年，国内四大运动品牌营收差距进一步拉大。安踏集团预计营收410-430亿元，稳居第一梯队；李宁约145-148亿元；特步和361度分别约67-69亿元和61-63亿元，组成第二梯队。但二季度增速普遍回落，行业普涨时代宣告终结。

多品牌战略对冲周期风险 安踏集团是抗周期能力最强的龙头。安踏主品牌和FILA上半年流水维持中单位数增长，FILA库销比长期低于5个月，线下折扣稳定在7.3折，终端运营质量领跑行业。集团最大增长亮点来自高端户外矩阵——迪桑特和可隆上半年零售规模同比大涨35%-40%，二季度仍保持25%-30%高增速，可隆单季增速甚至突破40%。在大众运动增长见顶的背景下，户外细分赛道成功扛起增长大旗，印证了多品牌战略的长期价值。

主品牌线下承压，渠道优化成主旋律 李宁2026年二季度主品牌全平台流水录得低单位数下滑，线下直营和批发渠道同步疲软，仅电商渠道实现中单位数正向增长。依靠李宁YOUNG童装稳定增量，集团整体流水才得以持平。渠道端开启持续出清模式，截至6月末主品牌门店6063家，年内累计净关闭28家；童装门店逆势扩张，季度新增52家。企业现阶段重心放在淘汰低效门店、优化渠道质量。

特步主品牌上半年零售同比小幅下跌，二季度下滑幅度扩大。品牌加速推进DTC渠道改革，上半年累计回收门店超200家，下半年计划再回收400家门店，长期有望改善终端利润水平。专业跑步品牌索康尼成为唯一增长支点，上半年流水低双位数上涨，一季度增速超20%；海外跨境电商业务实现翻倍增长，为集团开辟全新增长空间。

361度全线高增，成上半年最大黑马 361度是四大龙头中唯一全线保持高景气的品牌。主品牌、童装线下零售额中高单位数增长，电商流水高单位数上涨，且增长建立在2025年同期高基数之上。渠道端加速超品店扩张，6月末门店达187家，单季度净增45家。管理层迎来重磅调整，前耐克大中华区高管加盟，有望进一步升级品牌运营与全球化布局。

行业转向精细化运营 从2026上半年数据可以清晰看到两大行业趋势。第一，单一大众运动品牌增长天花板显现，高端户外、专业跑步、童装等高景气细分赛道成为增长引擎。安踏户外、特步索康尼、李宁YOUNG、361度童装均验证了细分赛道红利。第二，粗放式门店扩张时代结束，行业全面进入渠道精细化阶段。李宁收缩低效门店、特步加速DTC直营转型、361度打造超品店、安踏严控库存折扣——各家不再单纯追求门店数量，转而重视库存周转、终端折扣与单店盈利。

实操建议 ### 给采购方 - 关注361度超品店扩张带来的供应链需求，其门店单季净增45家，面料和辅料订单有望持续放量。 - 安踏户外线（迪桑特、可隆）增速强劲，对高性能面料（防水、透气、轻量）的需求增加，可提前布局相关供应商。

给外贸企业 - 特步海外跨境电商业务翻倍增长，为面料、成衣出口提供新渠道，建议对接其海外仓和跨境平台需求。 - 耐克前高管加盟361度，可能推动其全球化布局，外贸企业可关注其海外ODM/OEM订单机会。