中东地缘政治风险再度升温，伊朗向驻中东美军基地发射多枚导弹，打破近期停火状态，也门胡塞武装同步宣布继续执行针对沙特的海上封锁。国际油价电子盘迅速拉升，聚酯链期货集体飘红，乙二醇以逾2%的涨幅领涨，报收4936元/吨。这一价格走势并非单纯的情绪驱动——背后是供给端结构性偏紧与地缘扰动叠加形成的强支撑，而下游需求疲软则成为制约上行空间的关键变量。
供给双重收紧：低开工与进口延迟
当前乙二醇的核心支撑逻辑来自供给端。国内油制乙二醇装置长期深陷亏损，炼化企业主动通过检修和降负荷来规避损失，导致整体综合开工率稳定在53%左右的年内低位。煤制路线虽有相对稳健的利润，但生产厂家以按需排产、保障现金流为首要目标，并无大规模增产外放货源的意愿。这意味着国产供给短期内难以放量。
进口端同样面临压力。我国乙二醇进口高度依赖中东地区，跨洋海运周期通常需要20-25天。霍尔木兹海峡地缘局势复杂化后，通航效率下降，中东货源装船外运节奏明显放缓。即便后续局势有所缓和，现阶段延后装运的货物最快也要9月才能陆续抵达国内港口，这意味着整个8月的进口到货量都无法迎来实质性修复。双向收紧使可流通现货持续稀缺，为价格提供了较强的底部支撑。
需求端：淡季约束与采购策略
尽管供给端存在明显利多，需求侧的疲软却无法忽视。当前正值纺织行业传统消费淡季，全国大范围高温多雨天气导致江浙地区织造综合开工率处于近年低位。下游工厂普遍维持“随用随采”的谨慎策略，缺乏大规模集中补库的动力。终端订单不佳，使得聚酯链产品难以有效承接原料的涨价，价格承压。
这种供需错配意味着，乙二醇的上涨更多是成本端和供给预期的推动，而非需求拉动。对于聚酯工厂和下游织造企业而言，原料价格的短期波动增加了采购决策的难度——追涨面临需求不足的风险，观望则可能错过低位补库窗口。
后市展望：地缘政治仍是核心变量
短期来看，地缘政治仍是决定聚酯链走势的核心变量。一旦中东局势再度紧张，油价快速反弹将直接提振能化期货市场情绪，乙二醇凭借自身供给偏紧的基本面，有望延续相对强势。但若冲突降温、油价回落，乙二醇也难以独善其身。市场预计今日华东现货自提价格将在5100-5200元/吨区间运行，较期货盘面存在一定升水。
对行业参与者而言，当前阶段需要密切关注三个维度：一是中东局势的演变节奏，特别是霍尔木兹海峡的通航恢复情况；二是国内乙二醇装置的开工变化，尤其是油制路线的亏损修复进度；三是终端纺织订单的恢复时点，这决定了需求端能否为价格提供实质性支撑。