2026年上半年，四大本土运动品牌的流水增速，从2025年的普涨格局彻底撕裂为三个梯队。安踏集团营收预测区间410-430亿元，是第二名李宁（约145-148亿元）的近三倍，而361度以61-63亿元的预估营收，紧逼特步的67-69亿元，且增速远超后者。
多品牌战略的护城河效应
安踏集团上半年的抗周期能力，核心来自其高端户外矩阵的爆发。迪桑特、可隆零售规模同比大涨35%-40%，即便在二季度行业普遍放缓的环境下，仍保持25%-30%的高增速，其中可隆单季增速突破40%。这意味着，当安踏主品牌和FILA回归中单位数增长时，户外板块已接过增长接力棒。FILA的库存管控能力同样值得关注——库销比长期低于5个月，线下折扣稳定在7.3折，终端运营质量在行业中处于领先水平。
李宁上半年的表现则反映出单一品牌在消费疲软期面临的挑战。主品牌二季度全平台流水录得低单位数下滑，线下直营和批发渠道同步承压，仅电商实现中单位数增长。其渠道策略已从扩张转向收缩，上半年主品牌门店净关闭28家，而童装李宁YOUNG逆势新增52家，成为维持整体流水持平的关键。
特步与361度的分化样本
特步主品牌上半年零售同比小幅下跌，二季度跌幅扩大，但专业跑步品牌索康尼成为唯一亮点，上半年流水实现低双位数增长。集团正加速DTC渠道改革，上半年回收门店超200家，下半年计划再回收400家，此举虽短期冲击报表，但长期有望改善终端利润。海外跨境电商业务翻倍增长，为集团开辟了新的增量空间。
与特步形成鲜明对比的是361度。作为上半年最大黑马，其主品牌、童装线下零售额均实现中高单位数增长，电商流水高单位数上涨，且这一增长建立在2025年同期高基数之上。渠道端加速超品店扩张，6月末门店达187家，单季度净增45家。管理层引入前耐克大中华区高管，释放出品牌运营和全球化布局的升级信号。
行业趋势：从规模竞赛到效率比拼
从2026上半年数据可以提炼出两大核心趋势。
第一，细分赛道成为增长引擎。安踏的户外、特步的索康尼、李宁YOUNG、361度童装，均验证了在单一大众运动品牌增长见顶的背景下，高端户外、专业跑步、童装等高景气细分领域能提供超额收益。
第二，渠道策略从门店数量转向单店质量。李宁主动关闭低效门店，特步推进DTC回收，361度打造超品店，安踏严控库存折扣——各家不再追求门店数量，而是将库存周转、终端折扣与单店盈利作为核心KPI。