2026年7月20日启动的中央储备棉轮出，首周即交出4.01万吨全部成交的成绩单，成交均价17404元/吨，溢价幅度可观。这一轮出节奏直接对冲了新棉上市前的供应缺口，国内棉价因此维持窄幅震荡，郑棉主力合约周均价15980元/吨，较前周微跌0.5%。
内外价差扩大，进口棉性价比凸显
内外棉价差在本周进一步走阔。代表进口棉价格的国际棉花指数(M)均价88.45美分/磅，折人民币14618元/吨，较前周下跌1.0%；而国内标准级皮棉均价17610元/吨，内外价差扩大至约3000元/吨。这一价差水平意味着进口棉对国内纺企的吸引力在增强——尤其考虑到储备棉轮出以进口棉为主，部分替代了直接进口需求。
国际市场方面，ICE期棉主力合约结算均价80.59美分/磅，上涨0.3%。支撑国际棉价的因素有三：一是美棉出口数据回暖，7月10-16日当周净签约量达1.16万吨，环比激增49%；二是巴西棉出口强劲，7月前三周日均出口量7321吨，较上年同期增32%；三是中东局势推高大宗商品和海运成本。
下游开机率高位，纺企补库意愿渐强
尽管当前仍处纺织消费淡季，但浙江一带纺纱厂开机率维持高位，外销订单和盈利表现优于内销。随着“金九银十”旺季临近，纺织企业补库意愿明显增强。储备棉轮出首周成交率100%且溢价成交，正是这一需求的直接体现。
国内纱线价格持稳，C32S普梳纱周均价23318元/吨；外纱价格小幅上涨至22970元/吨，较国内纱低348元/吨，价差有所收窄。涤纶短纤价格上涨129元/吨至7584元/吨，对棉花的替代效应短期内有限。
宏观风险不可忽视：关税与监管双重加压
7月23日，美国贸易代表办公室宣布对全球60国加征10%-12.5%关税，其中中国适用12.5%税率。这对纺织服装出口企业而言，意味着对美出口成本进一步上升，订单竞争力面临考验。同日，欧盟依据《数字服务法案》对全球速卖通开出5.5亿欧元罚单，小包直邮模式受到监管收紧，鞋服类跨境包裹出口可能承压。
此外，中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡超大型油轮日均通行量从8艘骤降至2艘，原油运输量锐减约1200万桶。海运成本和能源价格维持高位，将从物流和原料端对纺织供应链形成持续压力。
产区长势正常，但高温风险需警惕
国内棉花主产区整体长势正常。新疆光热条件充足，有利于棉花花铃形成，但南疆持续高温少雨增加局部灌溉压力，需警惕蕾铃脱落风险。河北、山东长势同比持平；湖南面积稳定、长势良好；湖北则面临种植面积缩减的可能。
综合来看，储备棉轮出短期内有效缓解了供应紧张，抑制了棉价上行空间；同时下游补库需求活跃，为棉价提供了底部支撑。预计近期棉价维持区间震荡，后续需重点关注新疆产区天气、美棉出口数据以及宏观贸易政策走向。