2026年上半年，国内四大运动品牌安踏、李宁、特步、361度的流水增速出现显著分化，行业普涨时代正式终结。安踏凭借多品牌矩阵实现营收410-430亿元，稳居第一；361度则成为最大黑马，全线保持高景气。
业绩分化：安踏断层领先，361度逆袭
从营收体量看，安踏集团凭借安踏主品牌和FILA的中单位数增长，以及迪桑特、可隆等高端户外品牌35%-40%的增幅，上半年营收区间预估410-430亿元，断层领先。李宁主品牌二季度流水低单位数下滑，全品牌整体持平，预估营收145-148亿元，位列第二。特步和361度体量接近，营收分别预计67-69亿元和61-63亿元，组成第二梯队。
四大品牌均出现二季度增速环比走弱的共性特征。宏观消费信心偏弱、极端天气冲击线下客流、终端价格竞争加剧，是全行业共同面临的压力。各家依靠自身品牌结构和渠道策略走出了完全不同的行情。
增长引擎切换：户外与细分赛道扛大旗
安踏集团的最大增长亮点来自高端户外矩阵。迪桑特、可隆上半年零售规模同比大涨35%-40%，二季度依旧维持25%-30%的高增速，其中可隆单季增速突破40%。在大众运动增长见顶的背景下，户外细分赛道成功扛起增长大旗，印证了多品牌战略的长期价值。
361度是四大龙头中唯一全线保持高景气的品牌。主品牌、童装线下零售额中高单位数增长，电商流水高单位数上涨，且建立在2025年同期高基数之上。渠道端加速超品店扩张，6月末门店达187家，单季度净增45家。管理层迎来重磅调整，前耐克大中华区高管加盟，有望进一步升级品牌运营与全球化布局。
特步主品牌上半年零售同比小幅下跌，二季度受天气与市场环境影响下滑幅度扩大。专业跑步品牌索康尼成为唯一增长支点，上半年流水低双位数上涨；海外跨境电商业务实现翻倍增长，为集团开辟全新增长空间。
渠道变革：从规模扩张到精细化运营
渠道端正在经历深刻变革。李宁主品牌门店年内累计净关闭28家，而童装门店逆势扩张，季度新增52家，企业现阶段重心放在淘汰低效门店、优化渠道质量。特步加速推进DTC渠道改革，上半年累计回收门店超200家，下半年计划再回收400家门店，长期有望改善终端利润水平。
安踏FILA库存管控能力突出，库销比长期低于5个月，线下统一维持7.3折，终端运营质量领跑行业。361度则通过超品店扩张提升单店效率。各家不再单纯追求门店数量，转而重视库存周转、终端折扣与单店盈利。
行业启示：细分赛道与渠道精细化是破局关键
从2026年上半年数据可以清晰看到两大行业趋势。单一大众运动品牌增长天花板显现，高端户外、专业跑步、童装等高景气细分赛道成为增长引擎。安踏户外、特步索康尼、李宁YOUNG、361度童装均验证了细分赛道红利。
粗放式门店扩张时代结束，行业全面进入渠道精细化阶段。国产运动服饰行业正式从规模扩张阶段，转向高质量精细化运营新阶段。