港口库存跌至历史谷底，乙二醇反弹背后的供应逻辑

35.4万吨——这是截至8月6日华东主港的乙二醇库存总量，不仅创下年内新低，也逼近近年来绝对低位。当市场还在为地缘冲突的反复而摇摆时，这一库存数据已经悄然成为定价的核心锚点。本周乙二醇先抑后扬，单日涨幅超过5%，看似是消息面刺激，实则是供需基本面在极端库存水平下的必然反应。

供应端双重收缩

乙二醇的供应紧张并非单一因素所致。一方面，海外货源因关键航道受阻而持续缺席。霍尔木兹海峡与红海曼德海峡的航运风险，直接限制了中东地区的输出能力，即便近期地缘局势出现缓和迹象，但长达数周的航运周期意味着短期内到货量难以有效补充。另一方面，国内装置进入7-8月的集中检修高峰期，多套大型炼化与煤化工装置停车，行业开工负荷降至年内低位。进口断崖式下滑与国内减产形成共振，累库拐点一再推迟。

这种“远水难解近渴”的局面，对市场参与者的心理预期产生了显著影响。现货市场基差持续走强，反映出贸易商对近月货源的惜售情绪。对于聚酯工厂而言，原料库存的持续消耗意味着补库压力在暗中积累，而这一点在当前的盘面价格中尚未完全体现。

需求平稳下的库存博弈

与供应端的剧烈收缩相比，需求端则表现出难得的韧性。聚酯行业开工率保持平稳，终端纺织企业的刚需采购并未出现断崖式下滑。这意味着，在供应缺口的背景下，下游正在持续消化港口库存与工厂库存，使得去库进程得以延续。然而，这种“现实强、预期弱”的格局也暗藏风险——一旦地缘风险彻底解除，海外货源集中到港，价格可能面临快速回吐的压力。

对于采购方面言，当前时点的决策需要更加精细化。一方面，短期现货紧张支撑价格，但追高风险同样存在；另一方面，若将采购周期拉长至四季度，供应恢复的预期可能带来更优的入场机会。

实操建议

给采购方 - 关注港口库存周度数据变化，若库存开始回升，可适当放缓采购节奏 - 利用期货工具锁定远月成本，对冲地缘风险溢价回落的风险

给外贸企业 - 密切跟踪霍尔木兹海峡通航进展，评估船期延误对订单交付的影响 - 与客户协商建立价格调整机制，应对原料端波动带来的成本压力