国内郑棉主力合约周结算均价16336元/吨，较前周上涨2.3%；纽约棉花期货主力合约盘中触及85.25美分/磅，创5月14日以来新高。内外盘同步走强的背后，是北半球产区天气扰动与USDA供需报告共同作用的供应收紧预期，但下游需求的疲软与储备棉的持续投放，让这轮涨势的持续性存疑。
供应端：天气与报告共振，收紧预期强化
新疆高温干旱引发减产预期，棉花吐絮时间或较往年提前，南疆部分手摘棉轧花厂计划8月底至9月初开秤收购。与此同时，USDA 8月供需报告将美棉单产调降至798磅/英亩，产量下调约2万吨；全球期末库存环比下调约33万吨至1519万吨，同比减少111万吨。截至8月9日当周，美棉优良率降至40%，低于上年同期的53%，得州干旱对结铃期棉花构成持续压力。
印度播种基本完成，但未来两周主产棉区降雨仍低于常年；南半球巴西新棉收割进度达28.4%，澳大利亚6月出口环比增长近2倍。新年度首周美棉出口签约20.5万吨，环比增长273%，显示国际需求对低价棉的承接意愿较强。供应端的多重扰动，使得市场对全球棉花供需格局的预期由宽松转向偏紧。
需求端：内需回暖乏力，外需韧性尚存
国内下游呈现零星回暖迹象，纺企开机率回升至80.6%，纱产销率同环比提升，但布产销率下降，终端订单整体偏弱。湖北、安徽、广东等地秋冬订单开始逐步落地，纺纱厂加快棉纱去库，企业对“金九银十”抱有期待，但实际传导仍需时间。
国际方面，美国7月CPI同比上涨3.4%，PPI同比上涨4.7%，通胀压力放缓，但零售销售环比下降0.6%，消费者信心指数初值仅51.0，显示需求走弱。美联储加息预期降温，货币政策环境趋于宽松，对大宗商品形成宏观利好。不过，中东地缘局势的不确定性，仍可能阶段性扰动市场风险偏好。
价格传导：内外价差扩大，纱线跟涨乏力
国内棉价高于国际棉价2507元/吨，价差较前周扩大46元/吨，进口棉折人民币成本15382元/吨，仍低于国内现货。外纱涨势略强于内纱，C32S普梳纱进口均价23344元/吨，低于国产纱108元/吨，进口纱价格优势明显。涤纶短纤价格上涨至7534元/吨，对棉价形成一定替代支撑。
储备棉延续100%成交，成交均价抬升，截至8月14日累计挂牌销售16万吨，持续补充市场供应。在供应收紧与需求疲软的拉锯下，棉价短期或维持震荡偏强，但新棉产量逐渐明朗后，供应端支撑力度预计逐步弱化。