内外棉价同步走强，但一个数据更值得注意：国内棉价高于国际棉价2507元/吨，价差较前周扩大46元/吨。这意味着进口棉的成本优势进一步凸显，对于依赖外棉的纺企而言，当前时点的采购决策将直接影响下半年原料成本结构。而价差的持续走阔，恰恰反映了国内外市场在供应预期上的分歧——一边是新疆减产担忧，一边是全球期末库存下调，但两者对价格的传导力度并不相同。
供应端：天气与报告共振，但支撑力度存疑
USDA 8月供需报告将全球棉花期末库存下调至1519万吨，同比减少111万吨，同时美棉产量因单产调降至798磅/英亩而减少约2万吨。报告发布后，纽约棉花期货主力合约盘中触及85.25美分/磅，创5月14日以来新高。表面看，供应收紧预期是国际棉价上行的核心驱动，但细究数据，美棉优良率已降至40%，低于上年同期的53%，得州干旱短期难缓解，对结铃期单产构成持续压力。这些因素确实在强化供应偏紧的逻辑，但需警惕：南半球上市节奏正在加快，巴西新棉收割率已达28.4%，部分主产州进度75%；6月澳大利亚棉花出口环比增长近2倍。北半球天气扰动与南半球供应放量形成对冲，国际棉价的上涨动能可能被高估。
国内市场方面，新疆高温干旱引发减产预期，叠加主力合约换月至次年1月，交易重心转向新年度定价，郑棉主力合约周均价升至16336元/吨，较前周上涨2.3%。但值得注意的是，储备棉持续投放——截至8月14日累计挂牌销售160320吨，本周成交率100%，成交均价抬升。这表明政策端在有意平抑价格，但市场似乎更愿意交易减产预期。新疆棉花吐絮时间或提前，南疆部分轧花厂计划8月底至9月初开秤，新棉上市节奏可能早于往年，这将在9月后对盘面形成新的供应压力。
需求端：零星回暖难掩整体疲软
下游数据呈现矛盾信号：8月初全国棉花工业库存环比增加3.8%，纺企开机率回升至80.6%，纱产销率同环比提升，但布产销率同环比下降。这意味着纱线环节在去库存，但坯布环节订单并未跟上，终端需求传导链条仍不畅通。湖北、安徽、广东等地调研反馈，秋冬订单开始逐步落地，纺纱厂加快棉纱去库，市场对“金九银十”抱有期待，但当前布厂采购谨慎，说明实际订单增量有限。
宏观层面，国内7月CPI同比增0.5%，核心CPI同比增0.9%，消费价格温和；央行明确继续实施适度宽松货币政策，流动性充裕对纺企融资环境形成支撑。但美国7月零售销售环比下降0.6%，创2025年5月以来最大单月跌幅，消费者信心指数仅51.0，叠加非农就业减少2.3万人，美联储加息预期进一步降温。外需走弱风险不容忽视，纺企出口订单可能承压。
价差扩大与采购策略
内外棉价差扩大至2507元/吨，主要因国内棉价涨幅大于国际。对于使用进口棉的纺企，当前进口棉折人民币成本约15382元/吨（1%关税），较国内B指数低出明显，采购外棉的性价比正在提升。但需注意，外纱价格涨幅（0.9%）略高于内纱（0.3%），常规外纱低于国产纱108元/吨，进口纱的竞争力也在增强。
未来1-2个月，供应端的不确定性仍将主导市场：北半球天气扰动、美棉出口签约大增（新年度首周净签约20.5万吨，环比增长273%），以及南半球上市节奏，都可能引发价格波动。国内新棉开秤价格与产量预期将逐步明朗，储备棉投放节奏也是关键变量。