8月28日，洲际交易所（ICE）12月棉花期货合约收于91.38美分/磅，单日下跌1.11%，结束了此前连续多日的凌厉涨势。然而，这一回调并未改变市场的中期走向——该合约周线已连续第六周收阳，本周累计上涨约3.4%，为7月初以来最大周度涨幅。更值得关注的是，本月棉价累计涨幅已超过12%，价格在周四一度触及92.75美分/磅，创下2024年初以来的最高水平。
事件背景
这轮行情的核心驱动力，是全球主要产棉区遭遇的不利天气。美国得克萨斯州作为国内最大的棉花产区，干旱问题持续发酵，作物前景不断恶化；印度方面，气象部门高级人士透露，该国正面临近二十年来最弱的季风，预计季风季节降雨量将比长期均值低约15%左右。作为全球第二大棉花生产国，印度季风不力直接威胁到新年度棉花的单产与总产。
美国农业部海外农业局驻新德里办公室发布的报告显示，2026/27年度（10月至次年9月）印度棉花产量预计为2450万包，种植面积约1150万公顷。由于8-9月降雨量预计低于正常水平，单产预计下降2%至每公顷464公斤，其中印度西部和中部地区面临持续干旱的风险最大。这一数据意味着，全球棉花供应收紧的预期正在从“担忧”变为“现实”，为价格提供了坚实的底部支撑。
产业影响
棉价的持续攀升，正在重塑上下游的利润格局。对于上游轧花厂和贸易商而言，天气升水带来的价格红利显而易见，但高位也意味着更大的库存减值风险。而对于中游纺织企业来说，原料成本压力陡增，尤其是在终端需求尚未明显回暖的背景下，利润空间被进一步压缩。ICE数据显示，截至8月27日，可交割的2号期棉合约库存为66327包，与前一日持平，显示现货市场并未出现恐慌性抢购，市场情绪更多由期货资金主导。
值得警惕的是，价格触及两年多高位后，获利回吐压力正在积聚。佐治亚州一位资深棉花经纪商直言，前一日价格大幅飙升，部分投资者选择在周末前锁定利润。这种技术性回调在牛市行情中并不罕见，但若叠加美元走强、国际油价微跌等外部因素，短期波动可能加剧。对采购方面言，这意味着当前并非追高的理想时点，而应更多关注回调后的逢低布局机会。
从更长周期看，厄尔尼诺天气现象预计今年将尤其强劲，将显著改变全球降雨模式，并可能持续影响大宗商品价格。这意味着棉花供应的不确定性并非短期扰动，而可能贯穿整个种植季。对于依赖进口棉的纺织企业，尤其是以印度棉、美棉为主要原料的工厂，需提前做好供应链多元化和库存管理预案。