8月28日，ICE棉花期货主力12月合约收于91.38美分/磅，单日下跌1.03美分，跌幅1.11%，市场将此次回落归因于周末前的获利了结。但值得关注的是，该合约周线已连续第六周收阳，本周累计上涨约3.4%，创7月初以来最大周度涨幅。价格的短期回调并未改变中期上行结构，天气因素仍在持续重塑全球供应预期。
事件背景
此轮棉价上涨的起点可以追溯到7月中旬，当时市场对主要产棉区天气的担忧开始升温。截至8月28日，本月ICE期棉累计涨幅已超过12%，并在周四盘中触及92.75美分/磅，为2024年初以来的最高水平。价格快速攀升后，部分投资者选择在周末前锁定利润，引发技术性回落，但基本面支撑并未松动。
从供应端看，美国得克萨斯州持续干旱，印度季风也出现异常。据印度气象部门高级人士透露，印度正面临近二十年来最弱的季风，预计季风季节降雨量将比长期均值低约15%。美国农业部海外农业局驻新德里办公室的报告显示，2026/27年度印度棉花产量预计为2450万包，种植面积约1150万公顷，但受8-9月降雨偏少影响，单产预计下降2%至每公顷464公斤，其中西部和中部地区干旱风险最大。
此外，今年的厄尔尼诺现象预计强度较大，将显著改变降雨模式，进一步加剧供应不确定性。洲际交易所数据显示，截至8月27日，可交割的2号期棉合约库存为66327包，与前一交易日持平，库存低位也为价格提供一定支撑。
产业影响
棉价高位运行对产业链上下游的传导效应正在显现。对于纺织企业而言，原料成本压力持续累积，尤其是以棉花为主要原料的纱线生产企业，利润空间被进一步压缩。采购方需要重新评估库存策略：若天气风险持续发酵，棉价可能维持高位甚至进一步上行；但若获利回吐引发更深回调，则可能迎来阶段性补库窗口。
从全球供应格局看，印度作为第二大产棉国，其产量下调预期将直接冲击国际棉市供需平衡。单产下降2%意味着实际减产幅度可能高于市场此前预估，这将在中长期支撑棉价。同时，美国得州干旱若持续，美棉产量也存在下调风险，进一步收紧全球供应。
对出口企业而言，棉价波动加剧了报价难度。一方面，原料成本传导存在滞后性，出口订单的定价需要更谨慎地考虑汇率和原料波动风险；另一方面，下游客户对高价棉的接受度有限，可能转向化纤等替代原料，这在一定程度上会抑制棉花需求。