美棉期货在6月11日走出连续第二个交易日上涨，ICE 7月合约结算价报72.49美分/磅，日涨幅1.95%；主力12月合约收于76.36美分/磅，涨1.41%。这一反弹的核心驱动力来自美国农业部当日发布的6月供需报告及周度出口销售数据，两份报告均释放出偏多信号。
供需报告：库存下调与消费上调形成共振
美国农业部在6月供需报告中同时下调了2026/27年度美棉期初库存和期末库存预估值，并调降全球棉花供应量预估，同步上调全球棉花消费量预估。这一“供减需增”的调整直接改善了市场情绪。StoneX资深经纪商Valentin Olah指出，报告基本面强于预期，特别是美棉出口量预估上调20万包至1220万包，这一目标被认为“相当可行”。
出口销售数据同样提供了支撑：截至6月4日当周，当前年度美国陆地棉出口销售净增20.7万包，较前周增加12%，较前四周均值增加60%。不过，对中国的净销售减少5494包，显示出主要消费国的采购意愿仍存变数。下一年度陆地棉出口销售净增29.87万包，表明远期需求预期尚可。装船量为30万包，较前周增加12%，物流环节在持续改善。
巴西减产预期形成额外支撑，但宏观面多空交织
巴西国家商品供应公司(Conab)在同期发布的数据显示，2025/26年度巴西棉花产量预估为397.84万吨，同比减少2.5%。尽管单产预估同比增加0.6%至1969千克/公顷，但总产量下滑意味着全球第二大出口国的供应收紧，对国际棉价构成中长期支撑。ICE可交割库存从23.17万包降至19.28万包，也反映出短期现货流通量减少。
然而，宏观面信号并不一致。美元指数在报告发布日下跌，对以美元计价的棉花形成利好；但原油价格因特朗普取消打击伊朗计划而收低，谷物市场整体疲软，在一定程度上限制了棉价的上涨空间。Olah也提到，7月合约的反弹更多是空头回补和技术性支撑买盘，并非实质性需求推动。
对产业链的影响：短期偏多，但采购方需警惕回调风险
对于国内纺织企业而言，ICE期棉的反弹将直接传导至进口棉成本。Cotlook A指数当日持平于83.65美分/磅，反映出现货端尚未完全跟上期货涨幅。如果期价持续上行，进口棉到港成本将增加，对以美棉、巴西棉为原料的纺纱企业形成成本压力。
但需注意，当前反弹的可持续性存疑。中国作为全球最大棉花消费国，当周净销售减少，意味着国内下游需求并未同步回暖。若后续出口销售数据走弱或美元重新走强，棉价可能回吐部分涨幅。此外，北半球新棉播种接近尾声，天气因素对产量的影响将逐步显现，这是未来两个月市场博弈的核心变量。